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近期，泰和新材接连落地两项资本运作，一方面吸收合并无实际经营的全资子公司烟台星华氨纶，盘活内部资产；另一方面依托控股子公司民士达收购下游企业股权，延伸芳纶纸产业链。一内一外两大动作，勾勒出公司优化存量、拓展增量的发展思路。
5月28日，泰和新材发布公告，宣布拟吸收合并全资子公司烟台星华氨纶有限公司。公告称，该子公司目前已无实质经营业务，本次合并旨在优化资源配置、精简管理架构、提升整体运营效率，合并完成后星华氨纶将依法注销。
资料显示，星华氨纶成立于2003年12月，注册资本2.07亿元，主营氨纶丝生产与销售。2025年公司实现营收258万元、净利润181万元；截至2026年一季度末，其资产总额2.14亿元，负债254万元，当期营业收入已归零。
作为国内氨纶行业先行者，泰和新材近年主业承压明显。受行业产能过剩、市场竞争加剧、原料价格下行影响，过去五年氨纶价格持续走低，多次触及历史低位。2025年公司整体营收35.95亿元，同比下滑8.51%；归母净利润4146.49万元，同比大降52.81%。其中先进纺织品板块营收13.34亿元，同比减少17.43%，业绩下滑主要受氨纶市场行情低迷拖累。此次整合低效资产，是公司在行业周期底部优化布局的重要举措。
行业环境自今年起出现回暖。1-4月，国内氨纶企业挺价氛围浓厚，叠加纯MDI等原料价格走强，氨纶市场价格逐月上行。景气度回升直接体现在上市企业财报上，泰和新材2026年一季度归母净利润同比增长50.81%；华峰化学、新乡化纤等同行一季度净利也均实现大幅增长，氨纶行业逐步走出低谷。
在梳理氨纶存量业务的同时，泰和新材同步加码高附加值的芳纶赛道。5月25日，控股子公司、国内芳纶纸龙头民士达公告，拟出资8000万元现金，收购南通中菱电力科技有限公司51%股权。交易落地后，民士达将成为中菱科技控股股东，正式完成从芳纶纸基材生产商向下游绝缘制品深加工领域的纵向延伸。
本次收购具备显著产业链协同价值。双方将打通产销链路，实现芳纶纸直供，双向压缩采购、销售成本；依托中菱科技的深加工能力，联合开发适配新能源、智能电网、算力中心等高端领域的定制化产品，借助高端产品溢价提升整体毛利率，实现“1+1＞2”的协同效应。
民士达是全球第二大、国内首家实现芳纶纸国产化的企业，打破海外长期技术垄断，2023年登陆北交所。其产品广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源等领域，合作客户涵盖比亚迪、华为、中航集团等知名企业。2025年民士达营收4.45亿元，同比增长9.16%；归母净利润1.27亿元，同比增长26.70%，下游算力、新能源产业爆发持续拉动产品需求。
标的公司中菱科技主营电力绝缘材料、复合材料等产品，2025年营收7249万元，净利润1262万元。本次交易设置业绩承诺，对方承诺2026—2028年净利润分别不低于1700万元、2040万元、2100万元，未达标将履行补偿义务。
事实上，两家企业合作由来已久，早已形成成熟的上下游协作模式。中菱科技长期采购民士达芳纶纸进行深加工，制成芳纶纸板、点胶纸等产品，部分成品再回流至民士达对外销售，双方联合研发的产品已实现对国际品牌的替代。2025年，中菱科技位列民士达第三大供应商，采购金额994.39万元，占比3.78%。本次股权收购，将长期合作关系深度绑定，牢牢锁定下游利润环节。
除本次并购外，民士达还在持续培育新增长点。公司发力闪蒸无纺布、RO膜基材等新品，拓展航空航天、低空经济等新兴场景，同时推进低介电、高导热芳纶纸基材料技术攻关与高强透气芳纶纸中试项目，多元业务有望持续贡献业绩增量。
整体来看，泰和新材本次两项资本运作分工明确：对内整合闲置资产，适配氨纶行业周期复苏节奏；对外纵向并购延伸产业链，巩固芳纶纸核心竞争力。一减一增之间，公司产业结构持续优化，为长期稳健发展筑牢基础。
（化工网）
